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分析师表示,无需报警美国2-10的收益率曲线反转

2019-08-13 09:31:04 来源:工人日报

  

分析师表示,无需报警美国2-10的收益率曲线反转

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2014年11月14日在华盛顿雕刻和印刷局生产期间在放大镜下检查美国一美元钞票的文件照片。 照片:REUTERS / Gary Cameron

分析师称,美国国债收益率曲线平缓,传统上被认为是即将到来的经济衰退,并不会引发恐慌,因为该国经济继续走强。

与国际商业时报对话的分析师也表示,2-10的收益率曲线差异并不是衰退的可靠指标。 他们指出,使用单一措施来得出经济前景的结论是不正确的。

美国10年期国债和2年期国债之间的差距自2007年8月以来已经收窄,引发投资者担忧。 美国10年期政府债券和2年期债券之间的利差周一为26个基点。 金融市场将2-10的收益率曲线看作是经济衰退的前兆,尽管没有明确的时间表确定经济衰退可能会出现这样的倒退。

在IBT看到的一份报告中,富国银行表示,从历史上看,每次倒退到经济衰退的时间从8个月到23个月不等。 该银行表示,预计未来6-9个月出现衰退的风险为零。

东北大学经济系主任威廉狄金斯说:“我不认为2-10的利差与经济衰退之间存在着神奇的联系,这超出了美联储货币政策的指标。”

休·约翰逊顾问公司(Hugh Johnson Advisors)首席投资官休·约翰逊(Hugh Johnson)表示:“首先,美联储正在提高短期利率;其次,他们对长期利率进行了限制 - 换言之,美联储实际上有效创造了更平坦的曲线本身。“

“重要的是要承认,收紧短期利率,对长期利率施加一些上行压力,增加以美元计价的证券的优势,以及吸引资金到更长端的组合运作良好,”他说。补充道。 “随着国际投资者迈向',同时美联储(作为减少资产负债表规模的一部分)逐步退出,”吸引国际资本流向长期市场肯定有所帮助。“ 它在某种程度上有效地限制了较长的利率,并使曲线保持平稳。“

约翰逊说:“到目前为止,这种做法非常有效,并且非常强烈地表明,美联储不应该从逐渐转向克制,而不应该因为对曲线的担忧而这样做。”

东北大学的狄更斯表示,当没有证据显示经济出现疲软时,没有理由对2-10的收益率差异感到担忧。 “如果他们开始看到经济疲软,我认为美联储不会如此努力地推行这项政策。

美联储在8月的会议上指出,联邦公开市场委员会预计联邦基金利率目标范围的进一步逐步增加将与经济活动的持续扩张,强劲的劳动力市场状况以及委员会对称附近的通货膨胀相一致。中期2%的目标。

在IBT最近进行的一项中,分析师预计美联储将在9月25日至26日的会议上将利率上调25个基点至2.0-2.25%。

Treasury Department 2018年8月6日,一名男子离开华盛顿的美国财政部。 照片:REUTERS / Brian Snyder

一个不可靠的指标

分析师认为,从历史上看,2-10收益率差的反转对于预测经济衰退,包括1978 - 1980年或1980 - 1982年的反转,只是“有些”有用。 他们指出,在其他一些情况下,包括1989年,2000年的倒数,已证明负2-10的收益率差不太有用甚至不可靠。

在2006 - 2007年2-10的倒置收益率曲线中,约翰逊表示,在经济衰退开始之前曲线已经很好地转变,然后在2008年经济衰退之前恢复到正常的正斜率,让分析师和策略家感到困惑。

CLU经济研究与预测中心经济学主管丹·汉密尔顿认为,收益率曲线并不是预测经济衰退的有用指标。 “在我们看来,收益率曲线看起来不太可能表明经济衰退。 它在之前甚至之前是一个有用的指标,它是不完美的。“

约翰逊认为,10年 - 91天的票据利差是预测即将到来的经济衰退的一个更好的衡量指标,更好和可靠的衡量标准是10年 - 联邦基金利率差。 “十年来 - 联邦基金利率差异是主要经济指标指数的一个组成部分,这一点并非巧合。 它具有资格,因为它比收益率曲线的其他指标更可靠,“他说。

约翰逊说,纽约联邦储备银行在10年 - 91天的差价上做了有意义的工作,甚至量化了12个月开始衰退的可能性,即2019年8月,基于差价的幅度。 “有趣的是,概率确实从1月份的4.06%增加到8月份的14.61%。 这是一个增加,但相对而言,它并不高。 基于这种方法的12个月经济衰退的可能性在2007年11月达到了40.73%。“


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(责任编辑:夏旺)
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