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中国的现金紧缩:短期同业拆借利率飙升不会在2014年继续增长

2019-07-23 10:03:48 来源:工人日报

  

中国的现金紧缩:短期同业拆借利率飙升不会在2014年继续增长

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投资者在2013年8月16日在中国辽宁省沉阳市经纪公司看一个显示股票信息的电子板。 照片:REUTERS / Stringer

和 银行间的现金短缺引发了对中国更广泛经济的担忧。 汇丰银行的经济学家预测,全球第二大经济体的银行同业拆借利率可能会在2014年再次飙升,并且只要结构性问题持续存在,与前几年相比可能会保持较高水平。 好消息是,应该限制将较高的货币市场利率过滤到实体经济中的资金成本。

汇丰银行经济学家屈宏斌和孙俊伟指出,“如果银行无法减少同业业务,他们可能继续严重依赖短期同业拆借,这表明货币市场可能在季末再次波动,”他们预计中国经济将保持稳定增长。

中国银行间同业拆借利率在圣诞节假期期间飙升至半年高位。 在12月24日中国人民银行通过反向回购操作进行干预以平息市场之前, 在12月23日从12月17日的4.5%左右跃升至近10%的日内高位。

季节性和结构性因素都是近期货币市场利率飙升的原因。 就季节性因素而言,今年年底中国的流动性传统紧张 - 公司对现金的需求上升,而银行需要额外的现金来满足最低存款要求。 经济学家认为,12月份的挤压也反映了北京对支出的更为严厉的立场。 在过去四年中,中央银行持有的财政储备在12月份平均减少了1.1万亿元人民币(1,800亿美元)。

虽然12月的财政支出数据尚未公布,但经济学家认为11月份中央银行的财政存款流出较为缓慢,当时中央银行持有的政府存款仅减少了435亿美元,低于过去五年平均水平的三分之一,导致流动性相对于前一年收紧。

利率开始正常化。 然而,在目前约5%的水平上,它们仍远高于2013年前11个月平均约4%的水平。

根据Qu和Sun的说法,银行间利率的飙升也源于结构性问题。 近年来,由于银行间市场提供相对便宜的资金,银行已扩大其同业业务(与其他金融机构合作)和资产负债表外贷款以实现利润最大化。

经济影响

“我们预计实体经济中的融资成本会略微增加,这对未来几个季度的投资和增长不太可能产生任何有意义的影响,”Qu和Sun表示。 “对于中国而言,资金数量而不是资金价格是增长的一个更重要的因素。”

汇丰银行表示,从需求的角度来看,基础设施项目对融资成本的敏感度较低。 与此同时,房地产和私营公司已经以高成本借入,因此银行间利率边际增长的影响有限。

Qu和Sun预计2014年中国将增长7.5%左右,货币政策将保持不变,既不会立即收紧也不会立即出现宽松政策。

他们表示,“外部前景逐步改善,投资增长稳定,消费者支出恢复将使中国在未来几个季度保持稳定增长。” “此外,随着政府快速推进改革,私人消费和投资需求的力量可能比许多人预期的更快地释放出来。”


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(责任编辑:陈嗯)
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